山東無縫鋼管廠產能壓力遏制盈利彈性

山東無縫鋼管廠產能壓力遏制盈利彈性

山東無縫鋼管廠產能壓力遏制盈利彈性

      按照鐵礦石產能投放的情景假設,我們預計明年全球鐵礦石產能增速約為6.9%,而即使對全球山東無縫鋼管廠產量做較為樂觀的假設,2013年山東無縫鋼管廠產量增速也很難超過4%,因此鐵礦石供求格局總體是朝著對鐵礦石廠商不利的方向發(fā)展。但考慮到明年上半年鐵礦石的產能投放量小于下半年,且鋼產量持續(xù)高位運行在明年上半年仍會延續(xù),預計2013年上半年鐵礦石價格可能在目前的水平呈現震蕩、小幅回落的格局。我們對四季度和2013年進口礦均價的假設分別為120、125美元/噸,對應四季度環(huán)比漲幅6%,2013年同比跌幅為2%。

　　在下游需求企穩(wěn)、鋼價震蕩、礦價可能小幅下跌的背景下,預計2013年山東無縫鋼管廠行業(yè)盈利將會好轉,并有望實現扭虧為盈。但我們認為行業(yè)盈利彈性不足,難以反彈至2011年的水平。盈利彈性不足主要是由于:

　　(1)產能壓力;

　　(2)中間需求不濟;

　　(3)出口壓力。

　　維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。建議關注:

　　(1)在細分領域擁有較高的市場份額、管理優(yōu)秀的公司,如新興鑄管、方大特鋼;

　　(2)景氣上升周期的鋼管子行業(yè)公司。
　　風險提示:

　　(1)316l不銹鋼管需求下滑導致行業(yè)盈利繼續(xù)尋底;

　　(2)產能擴張速度超出我們預期。

     預計2013年我國新增山東無縫鋼管廠產能約4000萬噸左右,增速為4.3%,新增產能增速進一步放緩�？紤]到山東無縫鋼管廠需求已經企穩(wěn),山東無縫鋼管廠行業(yè)的產能利用率有望維持在相對穩(wěn)定的水平。

　　我們認為本輪鐵礦石價格上漲主要是源于四方面的原因:

　　(1)國內和國際鋼產量持續(xù)高位運行;

　　(2)鋼廠補充原材料庫存;

　　(3)貿易商惜售的情緒;

　　(4)印度限制鐵礦石出口,四季度我國進口印度鐵礦石的占比降至不到1%。